 |
|
Введение в фундаментальный анализ рынка Forex
Одним из самых важных составляющих успеха валютного трейдера является умение анализировать изменения рынка и предугадывать, какие факторы и каким образом повлияют на курс валют.
Фундаментальный анализ устанавливает связь валютных курсов с экономической ситуацией и конкурентным положением торгующих стран, объясняет цели и инструменты финансовой политики центральных банков, показывает соотношения между различными финансовыми рынками, причины их взлетов и падений.
Проводить фундаментальный анализ гораздо сложнее, чем какой-либо иной, поскольку одни и те же факторы оказывают в различных условиях неодинаковое влияние на рынок.
Участники рынка Forex
Коммерческие банки. Главная группа участников международного валютного рынка Forex - это коммерческие банки. Именно они проводят основной объем валютных операций за свой счет и по поручению клиентов.
Другие участники валютного рынка держат в коммерческих банках свои счета и направляют им заявки на покупку и продажу одной валюты за другую для собственных нужд (конверсионные операции), а также кредитуются и наоборот, держат в банках свои депозиты (депозитно-кредитные операции).
Банки, будучи специализированными организациями, аккумулируют (через операции с клиентами) потребности рынка (спрос и предложение) и, если не способны удовлетворить эти потребности сами, удовлетворяют их через другие банки. Поэтому Forex по сути не является биржей, в строгом смысле это рынок межбанковских сделок. Коммерческие банки также проводят спекулятивные операции за счет собственных средств.
Компании, осуществляющие экспортные операции создают предложение иностранной валюты (вырученной за продажу товаров) и соответствующий спрос на национальную валюту, необходимую для оплаты труда, других издержек и налогов.
Кроме того, и те и другие размещают свободные остатки валюты на своих счетах в депозиты или ценные бумаги или привлекают кредиты в различных валютах в зависимости от процентных ставок и собственных ожиданий. Как правило, все эти операции делаются через коммерческие банки.
Фонды и компании, осуществляющие зарубежные вложения. Международные инвестиционные фонды, а также крупные коммерческие корпорации, осуществляющие деятельность за границей, управляют собственным портфелем ценных бумаг (например, государственных облигаций и облигаций частных компаний), номинированных в различных валютах или держат крупные депозиты в коммерческих банках с целью извлечения прибыли от таких инвестиций.
Центральные банки. В функции центральных банков входит поддержание плавности колебаний курса национальной валюты, управление резервами в иностранной валюте, регулирование ставок рефинансирования и подержание ликвидности национального рынка.
Наибольшее влияние на рынок Forex оказывают: Федеральная резервная система США (US Federal Reserve или FED), а также ее Комитет по операциям на открытом рынке (Federal Open Market Committee или FOMC), Европейский центральный банк (European Central Bank или ECB), Банк Англии (Bank of England - BOE, называемый также Old Lady), Банк Японии.
Брокерские компании. Брокерские компании занимаются сведением покупателя и продавца валюты в том случае, если между ними еще нет устойчивых контрагентских соглашений. За свое посредничество брокерские фирмы взимают брокерскую комиссию, обычно в виде процента от суммы сделки.
Частные лица. Частные лица проводят большой спектр конверсионных и арбитражных операций, предъявляют спрос на валюту для целей туризма, покупки товаров за границей, конверсии заработной платы и т.д., а также проводят спекулятивные операции при посредничестве брокерских компаний.
Факторы, влияющие на цену валюты В целом фундаментальный анализ выделяет четыре группы факторов, непосредственно влияющих на рынок:
- экономические; - политические; - слухи и ожидания; - форс-мажор.
Экономическая группа факторов и ее влияние на рынок валют базируется на аксиоме, что любая валюта является производной от экономического развития страны и ее стоимость может регулироваться при помощи определенных экономических мер. Каждый день выходят макроэкономические индикаторы, с помощью которых можно с той или иной степенью достоверности охарактеризовать состояние экономики определенной страны.
Макроэкономический индикатор - это численный показатель, характеризующий состояние экономики той или иной страны по определенному критерию (валовому национальному продукту, инфляции, уровню занятости, объемам производства и т.д.).
Индикаторов выходит каждый день великое множество. Конечно же, учесть их все невозможно, да и нет такой необходимости. Нужно научиться выделять главные события, которые могут существенно повлиять на ситуацию на рынке. Важнейшие макроэкономические индикаторы рассмотрены далее.
Время и даты выхода различных экономических данных определены на много месяцев вперед, и найти эту информацию несложно: например, на нашем сайте http://forex-public.com/ , либо в торговом терминале.
Существуют, однако, события, о которых не узнаешь заранее, но которые способны оказать значительное влияние на курс валюты - валютные интервенции.
С помощью них государства через центральные банки осуществляет регулирование курса национальной валюты. Валютные интервенции связаны с резким выбросом или столь же резким изъятием значительных объемов валюты с международного рынка.
Выход центрального банка на валютный рынок происходит через коммерческие банки. Например, в 1998 году центральный банк Японии (Bank of Japan) провел несколько валютных интервенций, целью которых было предотвращение дальнейшего удешевления йены против доллара США. На рынок было выброшено несколько миллиардов долларов, что привело к значительному падению курса доллара против йены.
Политические факторы: - Заседания большой семерки (G7), торговых и экономических союзов. Решения, которые принимаются на подобных заседаниях и саммитах, оказывают большое влияние на экономические и политические процессы во всем мире.
Разумеется, что и валютный рынок всегда очень внимательно следит за подобными событиями мировой жизни. Довольно часто реакция валютных игроков бывает достаточно сильной. Если подобное заседание проходит в выходные дни, то в понедельник валютные рынки могут открыться с разрывом.
21 апреля на встрече Большой семерки прозвучал призыв к азиатским странам, в частности Китаю, позволить национальным валютам дорожать. Рынок истолковал это как возможность повышения процентных ставок в Японии: рынок открылся в понедельник с разрывом.
- Выступления глав правительств, Центральных банков, министров финансов и других политических деятелей. По силе воздействия на рынок эти высказывания можно сравнить с экономическими индикаторами.
Чаще всего дата и время того или иного выступления известны. К этим событиям рынок готовится, поэтому незадолго до их наступления появляются прогнозы или слухи о том, что может быть сказано и как это может быть проинтерпретировано.
Однако бывают ситуации, когда это происходит неожиданно для рынка. Тогда на рынке могут начаться сильные движения валютных курсов, которые не всегда предсказуемы.
Если те или иные высказывания несут в себе долгосрочные последствия (например, возможность изменения процентных ставок, принципов формирования государственного бюджета и др.), то такие движения могут превратиться в долгосрочные тренды.
- Выборы глав государств и выборы в высшие органы власти. Выборы в высшие органы государственной власти всегда несут с собой вероятность больших перемен, как в политической, так и экономической жизни страны.
А рынок не любит неопределенности. Нестабильная политическая обстановка, как правило, негативно влияет на курс национальной валюты, снижая ее стоимость. К странам с большим политическим риском относятся США и Великобритания.
1 - 8.11.2000 Опубликованы предварительны итоги выборов Президента США 2 - 20.12.2000 Коллегия выборщиков проголосовала за Дж. Буша
- Неожиданные события: войны, теракты, военные перевороты, революции и т.п. Такого рода события негативно сказываются на курсе национальной валюты.
В то же время есть страны, которые исторически зарекомендовали себя как политически стабильные (например, Швейцария). Валюты таких стран служат так называемым «убежищем» от политических неопределенностей в мире, за что и получили название «safe-heaven». Обычно в моменты нестабильности в одной из крупных мировых держав, такие как теракты, войны, выборы, курс швейцарского франка растет.
Теракт 11 сентября 2001г. спровоцировал укрепление швейцарского франка.
Слухи и ожидания. «Покупай слухи - продавай факты». Кто и по какому поводу придумал это утверждение первым, история умалчивает, однако применимо оно на всех финансовых рынках.
В это время некогда думать, главное - это быстрота реакции. В момент появления слуха на рынке зарождается новая достаточно мощная и быстрая волна, которая способна формировать любые самые сильные тренды. Вторая часть утверждения основана на том, что трейдеры заинтересованы в работе на слухе ровно до момента его подтверждения или опровержения.
При этом, как правило, происходит обратное движение цен. И здесь уже важно успеть первому «спрыгнуть с поезда». Но следует предупредить, что когда слухи оказываются ложными, то слепое следование им может привести к значительным убыткам.
При первых признаках нежелания рынка больше доверять полученным слухам прекращайте ими торговать. По этому, вывод можно сделать один - необходимо проявлять осторожность при торговле слухами. Форс-мажор - это неожиданные и случайные события, обычно природного или географического происхождения (тайфуны, цунами, засуха, наводнение и т.д.).
К этим событиям невозможно подготовиться, их нельзя предвидеть. Стихийные бедствия приводят к падению национальной валюты страны, так как на ликвидацию последствий стихийного бедствия понадобятся средства, что может привести к усилению инфляции.
Обзор основных фундаментальных показателейразвитых стран
Существует немало макроэкономических индикаторов, с помощью которых можно с той или иной степенью достоверности охарактеризовать состояние экономики. Рассмотрим только показатели первой группы важности.
Процентные (учетные) ставки
Учетные ставки можно назвать зеркалом большой экономики. Любое их изменение, как правило, приводит рынки в движение. Процентную ставку устанавливает центральный банк страны, и, несколько упрощенно, это та ставка, под которую центральные банки стран дают кредит крупнейшим кредитным банкам.
Все остальные ставки в стране, например ставка под которую банки выдают кредиты своим клиентам, определяются в конечном итоге процентной ставкой центрального банка. Можно сказать, что процентная ставка определяет стоимость денег внутри страны.
Изменение процентной ставки - это инструмент, с помощью которого центральный банк регулирует уровень инфляции в стране. При превышении инфляцией допустимого уровня в стране начинается процесс повышения процентных ставок, инфляция снижается, но высокие процентные ставки отрицательно сказываются на экономике, так как кредиты дороги и мало желающих их брать для развития производства, создания новых предприятий и т.д.
Начинается обратный процесс - снижение процентной ставки. Процесс этот циклический, длительность цикла зависит от состояния экономики страны.
Чем больше процентная ставка по данной валюте по сравнению с другими валютами (большой процентный дифференциал), тем больше будет желающих среди иностранных инвесторов купить данную валюту, чтобы разместить средства в депозит под высокую процентную ставку.
Словом, высокие процентные ставки делают данную валюту привлекательной в качестве инструмента инвестирования; а значит, спрос на нее на международном валютном рынке повышается, и курс этой валюты растет.
Правительству большинства стран выгодно иметь высокие процентные ставки. Исключение составляют экспортно-ориентированные страны (например, Япония), для них выгодны низкие процентные ставки, низкий уровень процентных ставок стимулирует развитие экономики.
Довольно сильное влияние на финансовые рынки оказывает неожиданное изменение процентных ставок, т.е. когда большинство участников торгов, экономисты и аналитики не ожидали подобных действий от руководства центрального банка.
ВВП (Внутренний Валовый Продукт) - GDP
ВВП - это денежная стоимость всех товаров и услуг, произведенных в стране за определенный период. ВВП является важнейшим обобщающим индикатором силы или слабости экономики. Выходят ежеквартальные и годовые данные.
Влияние на цену валюты: опережающий рост ВВП одной страны по сравнению с приростом ВВП другой указывает на преимущество инвестирования в экономику первой. Например, если ВВП Еврозоны растет большими темпами, чем ВВП США, то это в долгосрочной перспективе ведет к укреплению евро относительно американского доллара.
Сальдо федерального бюджета
Характеризует соотношение между доходами государства и его расходами. При превышении уровня доходов государства над его расходами образуется положительное сальдо (профицит). При превышении уровня расходов государства над его доходами образуется отрицательное сальдо (дефицит). Дефицит и его увеличение ведет к ослаблению валюты.
Торговый баланс
Торговый баланс это разница между суммой экспорта и суммой импорта товаров данной страны.
Тrade Balance = Export - Import
Торговый баланс отражает, прежде всего, конкурентоспособность товаров данной страны за рубежом. Он тесно связан с уровнем курса национальной валюты, поскольку большая положительная величина торгового баланса, его положительное сальдо (преобладание экспорта над импортом) означает приток в страну иностранной валюты, что повышает курс национальной валюты.
Отрицательная величина торгового баланса (дефицит торгового баланса - импорт преобладает над экспортом) означает низкую конкурентоспособность товаров данной страны на внешних рынках; это ведет к росту внешней задолженности и падению курса национальной валюты. Данные выходят ежемесячно.
Показатели инфляции: CPI и PPI
Процесс, при котором цены на товары и услуги постоянно растут называется инфляцией. Определенный уровень инфляции является нормальным для экономики и даже свидетельствует о ее здоровье. Значительный рост инфляции, однако, может вызвать серьезные проблемы и привести к экономическому спаду. Современная экономическая теория считает, что оптимальный уровень инфляции должен составлять 2-3%.
Чтобы получить более своевременные и подробные индикаторы инфляции, большая часть участников рынка использует отчеты по индексу цен на потребительские товары и индексу цен производителей, рассчитываемые Бюро трудовой статистики Министерства труда США.
Индекс цен производителей (Producer price index - PPI), ранее (до 1978 г.) известный как индекс оптовых цен, отслеживает изменения в продажных ценах различных видов продукции на разных стадиях производства, получаемых производителями данных товаров.
Этот индекс включает в себя данные по ценам на различных уровнях оптовой торговли.
Индекс цен на потребительские товары (Consumer price index - CPI), отслеживает изменение цен товаров и услуг постоянного спроса, входящих в фиксированную потребительскую корзину.
CPI считается основным показателем инфляции, так как он отражает изменение стоимости конечной продукции, которая учитывает стоимость рабочей силы, кредитных ресурсов, платежеспособного спроса и других макроэкономических показателей. Как правило, отклонения на 0,2 от ожидавшегося значения бывает достаточно, чтобы вызвать заметную реакцию валютного рынка.
Реакция рынка на выход показателей CPI и PPI зависит от текущей экономической ситуации в стране.
Например, CPI и PPI вышли выше ожидаемых, что говорит о резком увеличении инфляции, и выход этих показателей произошел накануне заседания ФРС по пересмотру процентной ставки. Увеличение инфляции дает основание ожидать повышения процентной ставки, и рынок отреагирует укреплением доллара.
Рынок труда: Nonfarm Payrolls
Этот индикатор показывает количество созданных в стране за отчетный месяц новых рабочих мест (проходящих по платежным ведомостям предприятий). Оценка делается на основе опроса около 400 тысяч компаний и 50 тысяч домашних хозяйств.
Данные обновляются ежемесячно (первая пятница месяца) и корректируются с учетом сезонных колебаний, чтобы по ежемесячным изменениям параметра была видна текущая тенденция. Считается, что увеличение его значения на 200 000 в месяц соответствует увеличению ВВП на 3.0%.
В отличие от всех рассмотренных выше показателей, динамика которых анализируется для прогнозирования долгосрочных тенденций, Nonfarm Payrolls оказывает краткосрочное влияние на валютные курсы, обычно движение цен на этой новости не превышает нескольких часов, но сам ход цены бывает достаточно сильным - порядка 100 пунктов.
Новости. Влияние публикации новостей на ценовуюдинамику
Новости, в первую очередь данные о выходе тех или иных экономических показателей и иных фундаментальных факторов, а также собственно новости политического, природного и экономического происхождения, публикуются ведущими информационными агентствами, среди которых: Reuters, Dow Jones, Bloomberg, Financial Times, CNN, CNBC, Telerate и др.
В ожидании выхода запланированной новости рынок готовится к ней. Эксперты дают прогнозные оценки значения того или иного индикатора, аналитики составляют прогнозы поведения курсов валют в зависимости от степени совпадения прогнозных показателей с реальными данными.
Далее, после публикации реальных значений индикаторов и в зависимости от этих опубликованных значений показателя, происходит то или иное движение курса валют. Если новость опубликована, и ожидания экспертов нарушены, причем существенно, то необходимо ждать движения курсов валют, что чаще всего и случается.
Tags: Участники рынка Forex валютные интервенции макроэкономический индикатор Слухи ожидания ВВП Торговый баланс Индекс цен Nonfarm Payrolls Dow Jones
|
